【方保僑 - 天方夜談】AI狂熱退潮？

人工智能（AI）的投資狂熱在過去一年將新興市場股市推向極端狀態，同時加劇市場對權重過度集中的隱憂。財經數據顯示，新興市場目前正面臨嚴重的「權重綁架」危機。台積電（TSM.US）、三星電子以及SK海力士三家亞洲半導體旗艦企業，在MSCI新興市場指數中的合計權重已超過三成，總市值高達四點四萬億美元。其對指數的主導力已接近美股「七巨頭」（Magnificent Seven）之於標普500。若將整個科技板塊納入統計，相關權重更升至約四成半，顯示市場表現高度依賴單一產業，結構失衡問題日益突出。

然而，這種極端的集中度正在物極必反，並正式引發一場全球規模的資金再配置。隨著AI晶片股的歷史性漲勢在今年六月下旬戛然而止，全球大型資產管理機構的投資策略出現顯著轉折。市場監測數據反映，機構資金正以近年來最快的速度從上述三隻半導體龍頭股票中「撤退」。業界普遍認為，此舉並非代表投資者全盤否定人工智能的長遠科技價值，而是基於審慎的風險管理原則，對短期估值過高、基期過低的科技資產進行獲利回吐，並尋求更具防禦性的資產配置。

在這次由大型機構主導的新興市場板塊輪動中，資金分流的趨勢非常明確。從AI核心賽道抽離的龐大資金，並未選擇離開新興市場重回發達國家，而是向外擴散至「非AI核心賽道」。在地域分佈上，中國大陸與印度成為了這波資金再配置的主要受益者；而在行業選擇上，全球大型基金則將目光重新投向過去兩年被市場嚴重忽視的傳統經濟板塊，特別是以消費和能源為代表的基礎產業。這些傳統板塊目前的估值相對低廉，且具備穩健的現金流，在科技股高位遇阻之際，成為了機構資金理想的避風港與補漲對象。

從宏觀的角度觀察，這場資金分散化的輪動屬於市場的自我修正機制。當單一概念將未來數年的增長預期過度透支，導致指數權重過分傾斜時，整體金融市場的系統性風險亦會隨之幾何級數上升。大型機構主動轉向多元化配置，不僅有助於為估值過高的科技板塊降溫，降低潛在泡沫破裂帶來的衝擊，同時亦將資金重新導向具備實質盈利能力與現金流支撐的傳統產業，從而改善資本市場與實體經濟之間的結構平衡。

對於前瞻性的投資者而言，當前新興市場的變化傳遞出明確信號：在不否定人工智能長期趨勢的前提下，順應機構資金由科技向非科技板塊的再配置節奏，並提升投資組合的行業分散度，將有助於在未來市場波動中維持更穩健的回報表現。

（作者為香港資訊科技商會榮譽會長方保僑。題為編輯擬定。以上內容純屬作者個人意見，並不代表本網立場。）