估值突破2萬億美元！ SpaceX科幻級招股書曝光馬斯克手握超XX%投票權

| 2447 | 21-05-2026 13:53 |

SpaceX招股書曝光，顯示公司計劃於納斯達克上市，估值預期逾二萬億美元。文件揭露SpaceX、xAI與X的合併財務數據，以及與Anthropic的算力協議。同時，OpenAI亦正籌備秘密遞交上市申請，各科技巨頭將於2026年展開上市競速。

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【世紀 IPO】SpaceX 招股書罕有曝光！估值突破 2 萬億美元連競爭對手都送錢？一文看清馬斯克與 OpenAI 的萬億美元上市決戰

全球科技界與資本市場迎來震撼彈。馬斯克（Elon Musk）與 OpenAI 之間曠日持久的「世紀官司」因超出訴訟時效而被法院駁回。然而，法律戰線的結束卻意外點燃了資本市場的超級戰火。馬斯克在訴訟落槌後，隨即公開了 SpaceX 的上市招股書，計劃在納斯達克掛牌上市。與此同時，競爭對手 OpenAI 亦被揭發正密謀於數天至數周內秘密遞交上市申請。這場科技巨頭的博弈，已正式演變為一場歷史性的 IPO 爭奪戰。

SpaceX 招股書揭露財務核心！究竟哪項業務才是真正的「吸金王」？

根據最新曝光的招股書顯示，SpaceX 計劃在納斯達克掛牌，股票代碼為「SPCX」，目標募集資金最高達 750 億美元，上市估值預期將超越 2 萬億美元。該項申請一旦獲得審核通過，將會打破沙特阿美（Saudi Aramco）在 2019 年創下的 294 億美元 IPO 歷史紀錄。

值得注意的是，這份招股書呈現的財務資訊，實際上是將 SpaceX、xAI 以及 X（前稱 Twitter） 三家公司在共同控制下合併後的「三合一」帳本。招股書內首度公開了 2025 年的詳細財務數據，揭示了馬斯克旗下商業帝國的真實盈利結構：

航天發射業務（太空業務）： 2025 年營收為 40.86 億美元，但營運虧損達 6.57 億美元。其中，光是「星艦」（Starship）單一項目的年度研發投入就高達 30 億美元，屬於高投入的研發期。
衛星通信業務（Starlink）： 該項業務是維持公司運作的現金流支柱。2025 年營收達 113.87 億美元，按年增長 49.8%；營運利潤高達 44.23 億美元，按年暴增 120.4%，貢獻了公司過半的收入與絕大部分利潤。
人工智能與社交平台（AI 及 X 業務）： 目前屬於高額燒錢階段。2025 年營收為 32.01 億美元，虧損額高達 63.55 億美元。馬斯克在 AI 相關的支出上投入巨大，2025 年相關支出為 127.27 億美元，而 2026 年第一季度更是單季砸下 77.23 億美元。

當前的營運架構，實質上是由衛星通信業務的利潤，在支撐著航天發射與人工智能這兩個極度消耗資金的業務。

馬斯克如何掌握 85.1% 絕對控制權？為何 Anthropic 每年要向 SpaceX 支付 150 億美元？

除了基礎財務數據，招股書更曝光了馬斯克對公司的絕對控制權以及多項震撼 AI 業界的商業協議。

在股權設計上，SpaceX 採用了雙層股權結構。A 類普通股（Class A）每股擁有 1 票投票權，而馬斯克主要持有的 B 類普通股（Class B）每股則擁有 10 票投票權。經媒體根據招股書測算，馬斯克藉此擁有了約 85.1% 的絕對投票權。此外，B 類股東有權直接選出董事會過半數的席位。上市後，SpaceX 將被歸類為納斯達克市場中的「受控公司」，可豁免「董事會必須過半數為獨立董事」等部分公司治理營運要求。

什麼是「雙重變現策略」？Anthropic 與 Cursor 的百億級算力交易細節曝光

招股書中最令市場意外的，是 SpaceX 與其他 AI 巨頭之間的龐大資金往來：

Anthropic 百億雲服務協議： 今年 5 月，SpaceX 與 AI 強敵 Anthropic 簽署了雲服務協議。Anthropic 將就 Colossus 和 Colossus II 數據中心的算力，每月向 SpaceX 支付 12.5 億美元，合約期至 2029 年 5 月。這意味著 Anthropic 每年將向 SpaceX 支付高達 150 億美元。對比 SpaceX 目前約 180 億美元的年總營收，光是 Anthropic 一個客戶就貢獻了龐大的營收盤子。招股書將這種「一邊研發自家大模型，一邊將閒置算力租給競爭對手賺錢」的模式定義為「雙重變現策略」。
Cursor 算力合作與 600 億美元收購期權： 招股書補全了 4 月與編程工具 Cursor 簽署的協議細節。除了算力合作外，SpaceX 獲得了一項收購期權，有權以約 600 億美元的隱含估值，使用 SpaceX 的 A 類股票作為對價收購 Cursor。消息指 SpaceX 計劃在上市後 30 天內推進此項收購。若 SpaceX 中途放棄，則需支付 15 億美元的分手費以及 85 億美元的遞延服務費。

OpenAI 為什麼急於秘密遞交上市申請？2026 年三大 AI 巨頭齊聚美股誰能勝出？

在馬斯克出招的同時，OpenAI 亦迅速採取行動。在馬斯克訴訟被駁回的翌日，OpenAI 隨即推進 IPO 進程，計劃在未來幾天或幾周內秘密遞表。據悉，OpenAI 行政總裁奧特曼（Sam Altman）希望趕在 9 月前完成上市，並已正式委託高盛（Goldman Sachs）與摩根士丹利（Morgan Stanley）兩大頂級投行負責操刀。

市場分析指出，OpenAI 如此急迫地推進上市，主因是擺脫了馬斯克此前的法律糾纏，清除了上市道路上最大的不確定性。目前，OpenAI 的最新一輪估值為 8,520 億美元，背後擁有 1,220 億美元的承諾融資，且公司自稱月營收已達到約 20 億美元。

隨著這場上市潮被引爆，SpaceX、OpenAI 以及 Anthropic 這三家全球最受矚目的頂級科技巨頭，均有望在 2026 年扎堆登陸資本市場，共同瓜分全球 IPO 市場的巨額資金。

SpaceX 招股書變「科幻小說」？總潛在市場規模竟高達 28.5 萬億美元

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與傳統企業嚴肅的財報不同，SpaceX 的招股書充滿了強烈的個人風格。文件開篇直接引用了馬斯克的言論，正文內嵌入大量火箭與星空的跨頁高質素圖片，甚至將「在月球和火星建城」、「推動人類邁向卡爾達肖夫 II 型文明（Kardashev Type II Civilization）」等宏大願景正式寫入招股書。

在總潛在市場（TAM）預測一欄，SpaceX 更是開出了高達 28.5 萬億美元的天文數字，其中僅人工智能（AI）一項業務就被歸類佔據了 26.5 萬億美元。這份招股書與其說是財務報告，更像是馬斯克寫給全球投資人的一封科幻商業宣言。一場由官司引發的萬億級資本競速，即將在美股公開市場上演。